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国内外市场调整意犹未尽 油脂大反弹行情尚难出现

国内外市场调整意犹未尽 油脂大反弹行情尚难出现

当前，由于油脂油料市场总体供需依然紧张，人们在经过前期大幅调整行情之后，情绪普遍稳定，而且随着国际原油价格连续攀高，市场上看多心理再次膨胀，有关油脂价格调整到位的观点逐渐占据上风。从美国原油价格趋势来看，主力合约自3月4日发生短暂回调之后，整体行情已经连续一周保持强劲涨势，市场价格一度达到110.98美元/桶，不仅成功跃上百元大关，而且连创历史最高纪录，人们再次看多也不足为怪。

从国内形势来看，目前，国家有关部门不断宣传市场调控的决心，告诉人们国内食用油供求基本平衡，能够满足市场需要，但是至今各地食用油供应仍然比较紧张，甚至部分地区市场上已经缺货，这使人们不得不联想到2007年疯涨的猪肉。1月份CPI同比上涨7.1%，创11年来月度新高，2月份则达到8.7%，油脂价格上涨41.0%，是高上加高。一些业内人士甚至提出国内外油脂市场很快就要回归强劲涨势，再创历史新高。但值得注意的是，当前的市场环境已经不同于以往，油脂价格在短时间内即完成调整的观点令人质疑。

国内外供需基本面长期利多 仅意味牛市行情仍不会结束

美国农业部3月份供需报告显示，美国2007/2008年度大豆结转库存预计为1.40亿蒲式耳，较上月减少2000万蒲式耳，低于市场预测的1.53亿蒲式耳平均值(预测区间为1.30～1.60亿蒲式耳)。3月11日，阿根廷政府宣布大豆出口关税将从目前标准起调高7～9个百分点，豆类产品出口关税也将按此比例上调，而且新税制将实施四年。去年11月7日，阿根廷政府曾将大豆出口关税由27.5%上调至35%，豆油出口关税由24%调高至32%。我国2007年进口阿根廷大豆920.6卑南雀麦万吨，占阿根廷全年出口量的80%，此次阿根廷提高大豆出口关税将增加我国大豆、豆油进口成本，长期对大豆期价产生利多影响。

另外，由于全球能源需求仍然强劲，国际原油价格也连续创新高，生物柴油生产前景仍然看好，确保了国内外油脂市场行情的延续。不过，从以上确立油脂市场长期基本面利多的因素来看，美豆库存仍在市场预期范围之内，阿根廷虽然提高了大豆关税，但绝大部分要出口，国际原油价格在跃上100美元之后，涨势明显缓慢。从近来以上三大因素相继出现之后，国内外油脂行情仍维持调整来看，影响力也已经大不如前。

油脂价格对“质变”反应过度 涨势过猛迫切需要有效降温

由于近年来全球经济复苏，中国、印度等一些新兴国家与欧美等西方国家能源需求增加较快，并形成强烈的竞争之势。为了解决能源困境，各国先后积极发展生物燃油产业。另一方面，各国经济持续增长，人们生活水平提高，对于高档消费品的需求也同步增加，食品企业也增加了对食用油脂的需求量，供需关系逐渐发生逆转，全球油脂油料供应越来越紧张。据统计，全球油籽库存消费比已从2006/2007年度的18%降至目前的14%，为近四年来的最低水平。美国农业部预计，今年植物油需求量为1.2646亿吨，比2006/2007年度增长4.4%，消费量的增长超过了产量的增长。因此，正是供需关系造就了油脂市场的牛市。

不过，一年多来全球油脂油料价格持续攀升，国内豆油、菜籽油、棉油等价格-------湖南工业大学包装研究院 刘亦武 博士涨幅已经达到80%以上，部分地区甚至达到100%，而我国居民人均可支配收入年均增长仅在20%左右，促使国家不得不加强调控。与此同时，世界各国也面临同样的问题，目前欧美、印度等其他国家也在蒙自杜鹃采取各项措施增加国内供应，以稳定和降低粮油价格。

国内期价首度领跌外盘行情 彰显我国政府宏观调控威力

近两周以来，一直比较“牛气”的美国大豆类期货价格累计重挫近16%，并且首度出现美盘跟随中国盘涨跌的“怪现象”。众所周知，前期美盘大涨正是受我国强劲购买力的刺激，如今我国调控决心比较大，相关政策陆续出台极大地牵动了美盘的信心。我国是全球最大油脂油料进口国，其采购动向将直接决定美国等一些主产国的供需关系，近来市场上传言不断，称我国已经放慢对大豆和豆油的买入，并且可能已经取消了部分豆油采购计划，还有说法是我国为对抗食品价格高涨，正向国内市场出售国家储备植物油，以抑制价格等。而大连大豆等油脂油料期货盘面正是我国国内供需关系以及国家调控力度的反映，因此，包括美盘在内的外盘行情近来开始依国内盘面“脸色”行事。

3月12日，大连盘豆油大幅下跌，2008年9月大豆合约收报5073元/吨，下跌92元/吨，2008年9月豆油合约开盘12270元/吨，最高12312元/吨，最低11666元/吨，收盘华北鸦葱11690元/吨，下跌462元/吨。当日CBOT豆油期货收盘也大幅下跌，5月豆油合约每磅下跌0.95美分，报收62.24美分/磅。目前，我国政府有关加强调控的承诺将付诸实施，随着诸多举措的公布，相关市场压力将有增无减，国内油脂价格滞涨，居民不再匆忙备货，需求下降，我国对外购买力也将下降，打击外盘多头，外盘价格步入盘整或回调，也将后援国内市场调控，最终延长国内油脂市场的调整时间。

国际原油上涨是把“双刃剑” 减速经济发展降低油脂消费

全球经济复苏以及能源竞争赛音山达距离中国边疆城市2连浩特230千米，导致国际原油暴涨刺激了各国生物燃油的需求，豆油、菜油、棕榈油等油脂品种作为可再生能源，市场价格一路飙升。不过，国际原油价格上涨也是一把“双刃剑”，其价格过高上涨将影响经济发展，最终影响居民购买力，减少油脂消费，造成油脂价格滞涨。美国是全球最大的原油消费国，其原油进口量占世界总需求量的1/4。一年来，国际原油价格由52.25美元/桶提高到目前的110.98美元/桶，涨幅超过100%，极大地增大了美国的经济负担，加之该车较之传统车型更加安全可靠次贷危机等其他负面因素增多，目前美国经济开始出现衰退。股市持续大跌、就业机会负增长、信贷萎缩等一系列特征正在将美国经济拖向谷底。与此同时，原油价格大涨也拖累了我国经济，有预测称，今年我国经济增长速度将下降到10%以下。今后中美两国原油消费量将下降，国际原油价格面临滞涨，全球性生物能源需求也将下降，豆油等油脂供需关系得到缓和，国内外市场价格调整态势将得到延续。

油脂大涨刺激油料面积增长 油料种植扩大导致油脂回调

为加快我国油料生产的恢复步伐，增加有效供给，稳定市场价格，农业部决定从2008年开始在全国组织实施振兴油料生产计划。力争2008年全国油料生产全面恢复到2006年的水平，即面积达到3.46亿亩，平均亩产达到135公斤，总产量达到4700万吨；到2010年，油料种植面积比2006年扩大2080万亩，平均亩产提高10公斤，总产提高14%。最新消息，黑龙江省农垦总局有关负责人表示，占到全国大豆总产量1/3的黑龙江省今年大豆播种面积可能比上年增长一倍。这也是一周来国内油脂油料期现价格双双步入回调的主要原因之一。

美国较权威的分析无冠紫堇机构Informa于日前公布了最新的面积预估数据，2008/2009度美国大豆播种面积预计为7130万英亩，高于其上月报告的6897万英亩，USDA供需报告预测的2007年美豆播种面积为6360万英亩。美国大豆种植面积大幅增加的消息立即在市场上引起强烈反响，3月14日CBOT大豆期货市场大幅收低，部分合约触及50美分跌停板，5月豆油收盘60.56美分/磅，下跌2美分。由于前期油脂价格大涨，使油料作物种植收益颇丰，各国农民种植积极性提高，今后一段时间其他国家也将陆续公布油料作物种植扩大的消息，将成为压制国内外油脂价格的主要因素，国内外油脂价格有可能继续下跌。

南美新季大豆即将集中上市 可能成为短期油脂市场拐点

美国大豆产量占到了全球油籽总产量的56%，去年由于美国玉米大涨，美国农民在2007年春季将玉米播种面积扩大到了历史最高水平，而大豆播种面积则大幅缩减。加之大豆单产水平下降，美国大豆的产量严重下降，产量同比减少了1605万吨。市场大多寄希望于南美的产量增加以弥补美国的不足。目前，南美大豆正在收获，有关产量预测也越来越乐观。据行业期刊《油世界》称，2008年南美大豆产量预计达到1.182亿吨，这要高于2月份预测的1.172亿吨。去年南美大豆产量为1.158亿吨。另据巴西农业咨询机构Agroconsult公司称，在新技术及天气良好的帮助下，2007/2008年度巴西大豆产量将会达到水平，预计2007/2008年度巴西大豆产量将达到6240万吨。

随着南美大豆集中上市，全球油脂油料市场将得到有效供给，国内外市场调整行情顺势延续。值得关注的是，作为全球最大消费国的中国，食用油脂消费仍处于淡季，加之市场上“买涨不买跌”心理作怪，将加重季节性压力的影响。南美大豆集中上市，有可能成为短期国内油脂市场由涨转跌的拐点。

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